Saylor broke his promise on Bitcoin

Le 5 mai 2026, Michael Sellor a dit qu'il allait probablement vendre du Bitcoin. Oui, vendre. Cette phrase, elle vaut 1,5 milliards de dollars par an parce que dans les derniers 18 mois, Michael Sayor avait promis 21 fois de ne jamais vendre. au New York Times, à CNBC devant des milliers de personnes en conférence et la dernière fois c'était juste il y a moins de 90 jours, c'était au squak box. Andrew Ross Sorkin lui pose justement la question, c'est lors répond en regardant la caméra. Le 5 mai, il dit littéralement l'inverse, pas exactement mais quand même. La presse parle alors de capitulation de traiser polymket, la plateforme où les traders parient en temps réel sur l'avenir a fait passer la probabilité d'une vente avant fin 2026 de 12 % à quand même 48 % en seulement 24 heures. Mais derrière cette phrase, il y a un produit financier qu'ils ont oublié de regarder réellement. Un produit qui pèse quand même 8,5 milliards de dollars, créé il y a 9 mois. Il s'appelle stretch. 3 millions d'épargnants américains en détiennent notamment principalement sur Schwabs, Robin Hood, Vanguard et ils ne savent pas vraiment ce qu'ils tiennent dans les mains. Et donc que s'est-il vraiment passé avant le 5 mai 2026? Pour avoir le 5 mai 2026, on va comprendre comment ce produit fonctionne, pourquoi il est intelligent, pourquoi il peut casser et ce que la phase du 5 mai change concrètement. 3 millions d'épargnants américains et peut-être même pour toi et moi. Avant de comprendre ses lor, il va falloir comprendre Marc. Et oui, Marc, il a 52 ans, il est ingénieur en aéronautique en Floride. Il est divorcé, deux enfants et ses 100000 dollars d'économie dorment sur un compte Vangoard depuis 4 ans. Le monnaie Market FS classique 3,93 % par an, 328 dollars par mois. Pas de risque ici, pas grand-chose non plus. En mars 2026, Mark tombe sur une vidéo YouTube. C'est l'or et sur scène. La slide affiche Highest sharp ratio of an equity an asset an Edge farm tout simplement. Et oui, le meilleur ratio risque rendement au monde. Et oui, on fait pas petit chez Cellor et Cellor explique il y a un nouveau produit, il s'appelle le STRC Stretch 11,5 % par an payé mensuellement sur les plateformes habituelles Finon, Vangward et cetera avec une volatilité seulement de 3 %. Pratiquement comme un livret adossé à 818000 bitcoin. 5 dollars de capital pour seulement un dollar de produit. Marque, fais vite le calcul. 100000 dollars à 11,5 % c'est 958 dollars par mois au lieu de 328. C'est trois fois plus. Le lendemain, Marclique directement 50000 dollars sur Strc. La moitié de son épargne, il ne le dit bien évidemment pas à sa fille et pas à sa famille. 3 jours plus tard, Marc reçoit un appel. C'est son frère Tom qui travaille dans la tech à San Francisco. Tom a vu sur Twitter que c'est leur pouce str au téléphone gliss he classique tu sais c'est adossé du Bitcoin hein marquer mais non c'est garanti. Ils ont 818000 bitcoin en couverture. Bon crachera jamais. Tom n'insiste pas il sait que parler argent avec son frère bah c'est pas son truc donc il raccroche tout simplement. Marc reçoit son premier paiement le 31 mars 479 dollars et 187. Super. Il est heureux. Il fait même une capture d'écran, il ne l'envoie à personne mais il le garde sur son téléphone. Un peu comme tout le monde dans ce genre de situation. Marc n'est pas caricature. Marc est composite. D'accord. Il y a 3 millions de marques en Amérique en ce moment. CC a levé 8,5 milliards de dollars en seulement 9 mois. Plus rapide que les ETF Bitcoin spot lancé en 2024. Plus rapide que la croissance initiale de Vanguard Total Stock Market dans les années 90. Pourquoi? Frère de Marc avait raison cependant. Alors oui, tu n'as peut-être pas un dollar de STRC tu te poses la question mais STRC concerne aussi que soit ton épargne que ce soit BTC, je vais t'expliquer les raisons. La première c'est ce pitch 11 % stable et liquide a été refusé pendant 30 ans à des millions d'épargnants. Aujourd'hui, il est sur Vanguard. Demain, il arrivera certainement en Europe sous une autre forme. Le deuxième c'est que STRC repose sur Bitcoin. Cancellor a dit will probably sell some bitcoins. We will sell Bitcoin when it's advantageous company. We're not going to sit back and and just say you know we'll never sell the Bitcoin. 5 mai, ce n'est pas Mark qui l'a inquiété. Non du tout. Marc il s'en fout que ce soit du Bitcoin. Ce sont les marchés. BC a glissé sous les 80000 dans la nuit directement qui a suivi et on va comprendre pourquoi. Mardi 17 mars 826, il est 20h36. Marc est rentré du bureau et il ouvre son McDo. Il va sur Schab et il tape STRC et il voit 99,97. À 2 centimes du pec parfait, le volume du jour, c'est 320 millions de dollars échangés plus que l'action moyenne du SNP 500 en général sur une journée entière. Marc concrètement vient d'acheter quoi exactement? Pour comprendre, il faut remonter au 21 juillet 2025. Stratégie aim ce titre pour la première fois. Le code, c'est bien stris d'introduction était de 90 dollars et on a eu 28 millions d'actions directement émises pour 2,5 milliards de dollars levés en une seule journée. C'estor tweet alors "We have created the best credit in the world". Le meilleur crédit au monde. La phrase est littéralement démesurée, aussi structurellement défendable si on accepte en tout cas les définition de Cellor. En attendant, ce jour-là, a posé la première pierre 2è étage de sa forteresse. Red de chaussée existait depuis 2020, notamment avec ses bitcoin. Deuxème étage, c'est le produit qui transforme ses bitcoin en yield, en rendement mensuel pour Mark sans toucher au Bitcoin. En tout cas, c'est ça le pitch. Marc ici voit trois choses. Oui, il voit un titre qui est liquide. STRC se revend pendant les heures de bourse comme une action ordinaire. Il y a 384 millions de dollars de volume au tien chaque jour. Bon bah c'est OK. Il vaut aussi un coupon à 11,5 % par an. Payé chaque mois, bientôt deux fois par mois d'ailleurs et parce que là il y a un amendement qui est en cours et lui c'est classique, c'est noté, c'est fait. Le 31 mai, son compte affichera 479, 18. C'est parfait. Il voit un statut limite privilégié. Le STRC est ce qu'on appelle un préféré de stock. Au cas de problème, Marc passe avant les actionnaires ordinaires de stratégie mais après les obligataires. Senior à l'equity bien évidemment, junior à la dette. Ça c'est important et c'est certainement le point le plus important. Dans tous les cas, en théorie, il est couvert par 818000 Bitcoin au bilan. à 80000 dollars le Bitcoin, ça fait 65 milliards dollars de couverture pour 8,5 milliards de STR sans circulation. Il y a pas de souci. Voilà ce que Marc voit concrètement. Mais dans tout ça, il y a une 4e chose qu'il ne voit pas parce que elle n'affiche pas sur cho concrètement. Le dividende qu'il touche n'est pas étiqueté dividende imposable, il est étiqueté return of capitals. Comme si Stratégie lui rendait son propre capital qu'il avait investi dans STRC directement. Là, ça change beaucoup de choses parce que l'impôt fédéral, c'est zéro. À Miami, pas d'impôt d'état non plus. À 11,5 % net, c'est l'équivalent fiscal de 18 % brut pour quelqu'un dans la tranche marginale haute. C'est l'équivalent ici de 18 % de rendement. Comme le dit justement C'est l'or. Marc l'apprendra dans 2 mois quand son comptable verra le formulaire 10,99 notamment. Bon, pourquoi cellor utilise un statut fiscal qui existe depuis 1986 sur les pipelines de pétrole pour vendre du Bitcoin? Maintenant, il y a un détail. Oui, un détail important pour la suite. Vous avez vite comprendre. Le dividende n'est pas fixe et non, ce serait trop beau. C'est l'or là juste chaque mois en fonction de certains paramètres. Si STRC chute à 95 dollars, il monte le coupon, c'estàdire il monte le dividend. Il passe par exemple de 9 à 10 % ou de 11 à 12 % pour attirer des nouveaux acheteurs. Les acheteurs ramènent le prix forcément mécaniquement à 100. Le PEG tient sur le long terme. À l'introduction, notamment en juillet 2025, le coupon était dans les alentours de 9 %. Aujourd'hui, il est à 11,5 et c'est lor la relevé 7 fois en 9 mois. Toujours en hausse mais jamais en baisse. Marc sur son canapé ne voit pas ça, d'accord? Il voit juste 11,5 % mensuel avec 100 dollars. Il clique tout simplement. Il ne voit pas le pilote automatique qui s'est bagaré cette fois avec quelque chose. Il ne voit pas non plus d'où sortent les 479 dollars mensuels. Un produit financier. OK. Une obligation. Bref, on s'en fout un peu. Mais la vérité c'est l'argent de marque, il vient d'où? Bah du Bitcoin car lui il dort tout simplement. Parce que la réérité c'est que Bitcoin ne génère aucun cashfow. Un Bitcoin reste un Bitcoin. Il ne paye pas d'intérêt, il ne distribue pas de dividende, il loue rien, il dort tout simplement. Les 479 dollars de marque sortent de trois robinets et la santé du produit dépend de quel robinet coule à un moment donné. Vous allez comprendre. Accrochez-vous, on est parti. Premier robinet, c'est les nouveaux arentrants. Plutôt classique, stratégie lève en permanence du capital frais en émettant de nouvelles actions STRC. Au 1er trimestre 2026, ils ont levé 5,58 milliards rien que pour ce produit plus 189 % par rapport au trimestre précédent. Une partie de ce cache neuf sert à payer notamment les coupaux des anciens entrants, compris ceux de marque. C'est pas illégal, c'est pas frauduleux, c'est le fonctionnement normal d'un titre perpétuel. Il n'y a pas de capital à rembourser ici encore une fois. Donc pour servir le coupon, il faut soit générer du cache, soit lever du cash. Plutôt logique. La sec ici le sa. Donc ce n'est pas un pondit, même si ça y ressemble dans les bases. Ce n'est certainement pas un pondit. Et c'est dans le prospectus que Marc a coché. I have read this sans le lire bien évidemment. cette case là qu'on coche tout de suite tout de suite sans regarder classique le problème comment si les nouveaux entrants se tarissent c'estàd s'il y a de moins en moins de personnes qui rentrent le deuxième robinet non tout ça c'est la machine à imprimer de l'argent stratégie aimée aussi du MSTR c'est-à-dire l'action commune de microstratégie historiquement MSTR côte en dessous de la valeur de son Bitcoin par action ce qui est plutôt normal que tu vendes ici un t-shirt le t-shirt coûte 20 dollars tu le vends 30 tu empoches forcément 10 dollars de marge. Logique, j'utilise ces 10 dollars pour acheter plus de tissus et faire plus de t-shirts et à chaque site, tu accumules plus de tissus pour faire plus de t-shirt. C'est exactement ce que Cellor fait ici. À chaque émission de MSTR, au-dessus de la valeur de Bitcoin par action, bah il achète plus de Bitcoin. Le ratio du coup de MSTR microstratégie sur Bitcoin par action, ça s'appelle le Mnav. Au pic de 2024, il était à 3 dollars de microstratégie pour 1 dollar de Bitcoin. Plus le M9 est élevé, plus le t-shirt est rentable et le bénéfice peut alimenter les dividendes de STC. Le troisème robinet qui peut être utilisé, c'est Bitcoin lui-même. Si les deux premiers se grippent, il n'y a rien qui en sort, il en reste encore un. À ce momentlà, vendre du Bitcoin. Et c'est exactement ce que Cellor a annoncé le 5 mai et on y revient un petit peu après. Pour le moment, Marc dort tranquille, le pilote automatique tourne, le PEC tient, on est à 99,97 dollars sur le dashboard officiel hier soir. Le statut fiscal, c'est-à-dire le return of capital, n'est pas un don. Ici, c'est un report. Marc ne paye pas d'impôt sur ses 479 dollars mensuels parce que techniquement stratégie lui rend son propre capital qu'il a mis en achetant du STRC. Mais à chaque versement, le cost basis de marque, son prix d'achat fiscal diminue d'autant le jour où il revend, l'impôt sera dû sur la plusvalue calculé à partir de ce costis réduit. L'impôt n'est pas effacé ici, il est juste différé. C'est lors d'ailleurs le C marque probablement pas. Donc quand il vendra son STRC, il devra payer littéralement. En tout cas, ce stade marque a en main une préfér classique, d'accord, un peu sophistiqué, certes avec trois, dividendes variables, optimisation fiscale, sauf qu'il y a une pièce de plus. Et oui, forcément. Et c'est lors la dite haute voix sur scène à Las Vegas. Le 24 février 2026, Wine Hôel à Las Vegas à la conférence Bitcoin 2026. C'est l'or et sur scène, 3000 personnes dans la salle. La phrase exacte mot pour mot c'est Vangoir doesn't let you buy Bitcoin but they let you buy stretch. Donc STR c'est n. So we have use it to get to every traditional conventional investor. Globalement ça veut dire que Vanguard ne te laisse pas acheter du Bitcoin mais Vanguard te laisse acheter du STRC. Donc on a utilisé STRC pour atteindre tous les investisseurs traditionnels. Si c'est Celor admet ça publiquement à Las Vegas devant 3000 personnes. Pourquoi Marc lui ne l'a jamais entendu? Les Bitcoin de stratégie ne sont pas un collatéral neutre. Non, le rendement final de STRC dépend du prix de Bitcoin. Quand Marc achète du STRC, il achète en réalité une exposition au risque de Bitcoin sous le déguisement d'un produit de crédit régulé. Concrètement, Marc malheureusement ne le sait pas. Sec, elle le sait, Vard le sait aussi. Mais le retail qui clique sur 11,5 % de rendement mensuel sans volaté, bah il le sait pas, même s'il y a une case qui lui explique. On sait tous très bien qu'on a clic facile dans ce genre de situation. Et il n'a aucune raison de creuser parce que tout le marketing du produit présente le rendement comme déconnecté du Bitcoin. Ça c'est caché, c'est au fond, c'est on le voit pas. Voilà tout simplement. Et c'est le tour de pass-pichael Sayor par un mensonge, une mise en scène. Concrètement STRC est dans son ADN une porte dérobée, une façon de distribuer du risque Bitcoin à des gens qui ne veulent pas ou n'osent pas acheter du Bitcoin directement. Le 2è étage de la forteresse ici n'est pas en pierre, il est en bois de Bitcoin si on pourrait faire forme de parallélisme. Le frère de Marc à San Francisco avait justement raison dans tout ça. Si str porte dérobée vers Bitcoin, est-ce que c'est encore vraiment un produit de crédit comme le dit Saor? Parce que maintenant on peut poser la vraie question. Est-ce que ce produit est une révolution du crédit privé comme le dit vraiment Michael Sellor ou juste une nouvelle façon de vendre du Bitcoin? La réponse B c'est un peu des deux à la fois. C'est kinote nous explique qu'il y a 300000 milliards de dollars en crédit privé. Pourquoi pas prendre 1 ou 2 %? Est-ce que c'est pas logique de prendre une part? Et est-ce qu'il a raison dans cette réflexion? Pour le mesurer honnêtement, il faut comparer STRC à un concurrent réel. Pas un fond monétaire, c'est biaisé littéralement. Un fond monétaire est cash équivalent. Donc globalement ça change rien. STRC porte un risque corporate adosser un actif volatile le Bitcoin. Comparer les deux, c'est comme comparer un livreta et une SCPI ou un ETF parce que les deux paient mensuellement. C'est illogique tout simplement. Le vrai concurrent de STRC s'appelle potentiellement Stephen Schwarzman. Schwarzman, c'est le PDG de Blackston, le plus gros gestionnaire d'actifs alternatifs au monde. 1100 milliards de dollars sous gestion dont une grosse partie est en crédit privé. Schwarzman a 78 ans et il a fondu notamment Blackstone en 1985. À l'époque, le crédit privé n'existait quasiment pas. Aujourd'hui, c'est un marché de 3500 milliards de dollars et Blackstone en est littéralement le leader. Le produit PH de Blackstone, côté crédit privé s'appelle BCR D. Un nom barbare, on est d'accord, c'est 82 milliards de dollars sous gestion. C'est le plus gros véhicule de crédit privé semi-liquide ouvert au grand public américain. Là-dessus, on a un rendement de 9,8 %. Sauf qu'au premier trimestre 2026, on a déclenché les gates sur ce produit là. Les gates, c'est une clause prévue dans les fonds semi-liquides. Quand trop de gens veulent sortir en même temps, le fond bloque les retraits au-delà d'un certain seuil. 7 % en l'occurrence. Tu veux ton argent, te paye une partie, le reste ça attend. C'est ce que BC RED a fait en mars 2026. C'est le moment exact que Cellor attendait pour positionner notamment STRC. Sur scène à Las Vegas, il pitch. Mon produit fait ce que BCERD fait mais en mieux. On a des rendements qui sont comparab supérieurs. On a une liquidité quotidienne accessible à 100 dollars, pas à 5 millions, distribué partout, pas seulement chez les private bunkerers. Ça c'est un argument réel. Mais il y a un trou énorme dans cet argument. La BCRED prête à des entreprises. Ces entreprises génèrent du chiffre d'affaires, pai des intérêts, remboursent le capital. En tout cas, en théorie, le rendement de la BCRD est servi par du cashflow productif, réel et continu. Encore une fois, STRC, lui est adossé à des Bitcoin. Des Bitcoin qui ne bougent pas, qui ne génèrent pas de cashflow, ne font rien de productif à propos en parler pour générer du rendement. Du coup, le rendement de STRC est servi par les trois robinets dont on a parlé. Et si les trois robinets se grippent, STRC a un problème. Pas dans 5 ans, dans 18 mois tout simplement. 18 mois? Pourquoi 18 mois? On va revenir dessus. Il faut comprendre 10 mois, c'est pas long et surtout pourquoi le produit ne s'est pas encore cassé. Donc si on résume, Cellor a raison sur liquidité et il a tort sur la productivité. Le moteur ici n'est pas le même du tout. Maintenant démontons composant par composant et tu vas voir, presque rien n'est nouveau littéralement. Le statut fiscal Return of Capital, il a été utilisé pour les pipeline Texans depuis 1986, c'est 40 ans. Ton grand oncle au Texas qui touche des revenus non imposé sur des pipeline a déjà ce que c'estor revend comme une innovation crypto et sur son STRC. Le dividende variable ajusté, bah GPI ETF de JP Morgan qui pèse 35 milliards de dollars fait la même chose depuis 2020. Le rendement de 11,5 % STRD a un autre titre de stratégie lui-même qui paye 13 %. Bundle en define, lui paye 14,5 %. Packaging retail via lezac. Bah le pf, le tf share de préféré fait exactement pareil. 13,9 milliards de dollars d'actif. Composant par composant, rien n'est nouveau. Par contre, l'ensemble c'est quelque chose qui est un petit peu différent. Andy Constanton, donc un trader macro à New York qui dirige notamment Npen Spring Advisor, a une formule pour ça, pour représenter STRC. Il dit que STRC est juste regular pour dress in crypto closing. Globalement, c'est juste une action préférentielle classique habillé dans de la crypto et sa critique porte sur la dépendance au capital de frais permanent mais constant à un tort sur un point. Trois choses dans ce produit sont vraiment nouvelles. La première c'est l'échelle de levée retail à cette vitesse. Clairement aucun actif préféré n'avait jamais collecté ce volume à cette cadeox. Le 2è c'est l'adosement à un actif crypto régulé sur le NASDAQ dans une préférée publique c'estàd dans une action préférenciée publique liquide à cette taille c'est juste le troisème et c'est peut-être là la vraie rupture c'est le canal de distribution pour la première fois Vanarn Schwab et Fidelity vendent un produit dont le rendement final dépend du prix de Bitcoin à des épargnants qui ne le savent pas et ça c'est clairement la révolution pas dans l'ingénierie financière non mais dans la distribution et le marketing qui a été effectué Schwarzman la chez Black Rock Marc Roman chez Apollo les géants du crédit privé qui se partagent les 3500 milliards. Oui, c'estor dit qu'il va en prendre 1 à 10 % avec justement ces actionsl pour la première fois depuis 20 ans, leur souveraineté sur les rendements à deux chiffres est littéralement challengé. Si c'est l'or réussi, ce n'est pas c'estor qui a raison contre les sceptiques cryptos. Non non, c'est c'est l'or qui a raison contre Schwarzman, contre les géants du crédit privé. Et c'est une véritable rupture sur le crédit en général et sur le rendement. Et si c'est vrai, qu'est-ce qui peut vraiment faire que ça casse? Que STRC a un souci? Je pense qu'il faut comprendre qu'une révolution n'est pas une promesse, c'est un test. Un test de STRC est en cours depuis 6 mois et les chiffres récents commencent littéralement à parler. Si STRC est si soline, pourquoi le PEG a déjà cassé deux fois seulement 6 mois? Oui, ça vient de commencer, on est d'accord, mais ça n'empêche que ça montre déjà qu'il y a peut-être une instabilité. En septembre 2025, le Bitcoin est à son pic à ce moment-là, 122000 dollars. Le Mnav est à 2,6. La machine tourne littéralement. En avril 2026, le Bitcoin est à peu près entre 75000 dollars et 80000 dollars. On est à - 37 % en 6 mois. Le Mnav est à 1,22. Celor a déclaré à ce moment-là dans son col du 5 mai que c'est exactement le seuil opérationnel à partir duquel émettre du MSTR cesse d'être intéressant relativement à Bitcoin par action. Cellor a déclaré dans son col du 5 mai que c'est exactement le seuil opérationnel à partir duquel émet du MSTR cesse d'être intéressant. Au-dessus, on émet, on accumule, en dessous, on dilue plus qu'on ne crée vraiment de valeur. La machine a impression ici est en train d'être bloquée. Le 5 mai 2026 après le earning call notamment le Mnav est à 0,98 sous justement le MNAV. subcrè s'appelle comme ça. Pour la première fois depuis janvier 2024, stratégie coûte moins que la valeur qu'elle a de son propre Bitcoin, de ses propres Bitcoin. Le ciment qui tient les deux étages de la forteresse s'appelle ici le Mnave. Aujourd'hui, le ciment, il est en train de travailler sous la pression que l'on peut avoir des marchés. Et cette boucle d'ailleurs a un nom dans la finance, ça s'appelle la réflexivité. Donc compliqué pour dire un truc ultra simple, tu vas comprendre. une mécanique qui s'autoalimente d'abord à la hausse et ensuite à la baisse. À la hausse, regarde ce qui se passe. Bitcoin monte, Microstratégie MSTR monte aussi parce que les actionnaires payent une prime pour que la machine achète tout simplement. Le Mnav gonfle, monte, stratégie émet de nouvelles actions, achète plus de Bitcoin, le prix monte encore. Bref, ça fonctionne bien. À la baisse, bah c'est l'inverse et c'est plus brutal. Bitcoin baisse forcément le MNAF se rapproche de 1 et 1 vir quelque chose. L'avantage des mètres disparaît littéralement. La marge sur le t-shirt que je vous ai expliqué tout à l'heure s'évapore plus de marge, plus d'achat et sans achat, plus de soutien de Bitcoin venant de stratégie. Bitcoin baisse encore et le cycle continue. On commence à avoir quelque chose qui commence à griper. et STRC dans tout ça, bah STRC lui doit toujours payer son coupon mensuel 1,5 milliards de dollars par an d'obligation total en action préférentielle. Réserve de cash de stratégie au dernier rapport, c'est 2,25 milliards de dollars. Et si rien ne rend, stratégie a moins de 18 mois devant lui. Et 18 mois dont je vous parlais tout à l'heure. Le peg de STR, c'est à tenue certes, mais il a déjà cassé deux fois. En novembre 2025, Bitcoin a chuté de 25 % en 4 semaines etc tombe à 90 dollars, le drwown est à peu près au-dessus de 10 % et ensuite on repart. OK. Février 2026, Bitcoin glisse sous les 80000 dollars STRC à 93 dollars, donc quasiment - 7 %. À chaque fois, c'est l'or à remonter le coupon pour tenir le pay. Le pilote automatique pousse la manette toujours dans le même sens pour maintenir le pig et la manette, elle peut monter jusqu'où exactement? Quel est le niveau de rendement totalement aberrent qu'on doit tenir pour maintenir un pig? Et en tout ça, on va aussi parler de la volatilité. Le chiffre que Cellor met dans ses slides ce 3 % de volatilité sur 30 jours. Alors c'est vrai sur les 30 derniers jours. Le chiffre que Cellor ne met pas en avant et qui est inscrit en tout petit sur le bas sur le dashboard officiel, c'est la volatilité historique sur un an, elle est 12,7 %. Quatre fois plus. On va parler aussi d'autre chose. La corrélation à Bitcoin sur l'année 61 %. 61 pas 20 pas 30 61 quand Bitcoin baisse de 10 % STRC suit en moyenne de 6 %. Pas de 03 comme un livret. On est ici sur 6 % de variation. Donc la faible volatilité qu'on nous vend, ça reste quand même une volatilité qui est digne limite d'une crypto. Et pendant ce temps-là, Manathan sur Poly Market et Myian des traders parient sur la suite. Le 5 mai, dans les 24 heures qui ont suivi le call, la probabilité que Stratégie vendent du Bitcoin avant la fin 2026 est passé de 12 à 48 %, multiplié par 4 quand même en une seule journée. Pendant que Marc dort sur les côtes de Floride, pendant que Cellor dort à Miami Beach, pendant que toi tu dors à Paris ou encore à Lyon dans une autre ville, il y a des traders qui regardent ce graphique avec un café à 7h du matin, ils ont mis leur argent, ils ont compris quelque chose que le récit officiel n'avait juste pas encore admis. En tout cas est en cours d'admission. Le 5 mai, c'est l'heure lui-même va le dire ici. 15 minutes après le début de son call, une seule phrase 14 mots. Mais quels sont ces 14 mots? Parce qu'ils ont fait bouger directement BTC. Ils ont fait bouger le titre MSTR directement. C'estor avec une voix calme, costume sombre et derrière lui le drapeau américain. Pas des slides, non du tout. Drapeau américain avec un format plutôt Q&A. Donc questionréponse. Un analyste demande comment stratégique compte servir 1,5 de milliards de dollars de dividend annuel. Alors que Bitcoin a baissé de 37 % et que l'ave, Cellor répond simplement, on va probablement vendre du Bitcoin pour payer un dividende juste pour inoculer le marché et lui envoyer un message qu'on l'a tout simplement fait. Le mot exact, c'est inoculate. Inoculé. Pas céder, pas se résigner, mais inoculer. Cor n'a pas dit qu'il était forcé. Il a dit qu'il allait le faire pour inoculer le marché par anticipation avant que la peur littéralement s'installe. Comme un médecin qui injecte ici une dose avant l'épidémie qui prend la main avant que ça parte littéralement envré. Et derrière Michael Cellor 10 minutes plus tard sur même col, il y a Fongli le CEO de stratégie l'opérationnel lui prend la parole, il dit la même chose mais autrement et il le dit cinq fois cinq fois quand même en 50 minutes. On vendra du Bitcoin quand ça arrange l'entreprise. On ne va pas rester là, ne jamais vendre. S'il y a un besoin, on vendra tout simplement et on augmentera nos Bitcoin par action. Et oui, le mot qui change tout, c'est Bitcoin per chairs, c'està-dire Bitcoin par action. pendant 5 ans, c'est l'heure compté des Bitcoin. D'accord? Mardi dernier, il s'est mis à compter des Bitcoin par action. C'est un changement qui est important. Le changement de métrique paraît littéralement, mais il ne l'est pas. Je vous explique. Si je vends 10000 Bitcoin mais que je rachète 5 % des actions microstratégies MSTR, le ratio Bitcoin par action augmente. Donc vente du Bitcoin peut en réalité être boulish pour les actionnaires. C'est ce que Cellor appelle ici accrative. Cellor au col dit ceci. Comme un promoteur qui vend un terrain pour faire du profit, ce n'est pas un retrait de la stratégie, c'est une expression de la stratégie. Et tout le monde là écrit la même chose, le 6 capitulation, trahison, mantra brisé et c'est probablement c l'or n'a juste pas changé de la vie. Il vient de te révéler sa vraie stratégie, sa vraie hiérarchie. Si passe avant Bitcoin dans l'ordre des priorités, qu'est-ce qui se passe avant STRC? Concrètement, pendant 5 ans, on a regardé un homme défendre Bitcoin. On s'est trompé littéralement d'objets. On regardait un homme défendre stratégie, son entreprise, ses obligations contractuelles. Tant que défendre stratégie voulait dire acheter Gary Bitcoin, de promesses était littéralement identique. Il y a pas de souci. STRC et le produit qui les a littéralement séparés. Vrai hiérarchie de Cellor dans l'ordre, c'est d'abord les obligations contractuelles envers les détenteurs des actions préférées, STRC, STRF et STRK. Juridiquement, c'est exécutable. Ensuite, on a l'obligation fiducière envers les actionnaires de stratégie, donc le fameux Bitcoin per cher, donc par action. Et ensuite seulement, on a Bitcoin comme actif, la conviction privée. Et tout en bas, on a le never cell, la promesse marketing pour les cryptomanes. Pas un contrat du tout, juste du blabla. En tout cas, pendant 5 ans, on a cru que le niveau 4 était le niveau 1, le 5 mai, on a appris que c'était littéralement l'inverse. Ce qu'on regarde, en réalité, c'est plus grand que c'est l'or. C'est la transformation d'un actif de réserve en actif géré. L'or d'ailleurs l'a vécu dans les années 70 quand il est passé du statut d'étalon monétaire à celui d'instrument de gestion de portefeuille plutôt classique. Bitcoin cette semaine vient de franchir pour moi le même seuil. Et le 5 mai 2026 à 17h47, Bitcoin a cessé d'être une religion pour devenir une ligne de comptabilité. Pour lors, ce passage a duré 10 ans et il a coûté très cher à beaucoup d'épargnants qui n'ont pas vu venir justement ce changement. Peter Shift, justement l'ennemi juré historique de Bitcoin, a une lecture très intéressante sur cette hiérarchie. Shift dit que si Stratégie se retrouvait vraiment dans le mur, Celor suspendrait probablement le dividende de STRC plutôt que de vendre une portion sérieuse de ces bitcoins. Il y a une certaine logique là-dessus. S'il vend du Bitcoin, certainement ça fera chuter le prix. Il sera encore bloqué. Selon Shift, ici ce sont les holder d'action préféré donc Marc et c'est 3 millions de paires qui pairaient en dernier ressort pas du tout la vente de Bitcoin. Shift ici a peut-être raison, peut-être pas, mais son raisonnement est juste un des points à la fin dans l'ordre deor qui passe le premier. Ce n'est pas écrit quelque part en tout cas et ce n'est pas dans le prospectus. Ça dépend du moment, des circonstances et de l'humeur du bord de stratégie. Shift a peut-être raison, peut-être pas, mais son raisonnement en tout cas est juste sur un point. À la fin, dans l'ordre de l'or qui passe réellement le premier. Je dois vous avouer que c'est écrit nulle part et c'est pas dans les prospectus. Ça dépend, je pense, plus du moment, des circonstances et l'humour du bord de stratégie. Et c'est exactement ce que Marc en Floride ne sait justement pas. Marc dans 4 mois ou 6 mois va recevoir un autre appel de son frère Tom à San Francisco et cette fois il va pas peut-être rire parce qu'à un moment donné la réalité c'est que si Strategie est obligée de vendre des Bitcoin pour payer dividend forcément les Bitcoin vont chuter. Il risque d'avoir une peur plus forte. D'où la notion d'inoculer, de tester, d'habituer le marché à avoir des bitcoins qui sont vendus par Michael Sellor et Stratégie B pour payer les dividendes. L'autre solution est peut-être encore pire, c'est que le STRC, bah les rendements sont tout simplement arrêtés ou encore qu'il n'y a plus d'acheteur de STRC et donc les rendements sont obligés de monter sans avoir d'acheteurs et d'avoir un STRC qui baisse tranquillement. On a déjà vécu ça à plusieurs reprises, notamment dans la crypto et c'est quelque chose qui est très destructeur car la confiance disparaît petit à petit. Dans tous les cas, il y a deux confiances. Celle ici sur STRC, la finance traditionnelle. Est-ce que oui ou non on continue à acheter cet actif là? Est-ce qu'on est capable de pouvoir assurer le rendement? Et de deux, bah est-ce que la confiance crypto est toujours bien présente? Est-ce que les gens vont mal réagir lorsque le premier BTC va être vendu par Michael Sayor? Est-ce que les gens vont s'habituer? Est-ce que Bitcoin va être capable avec une pression vendeuse de Michael Seller dans certains cas de pouvoir repartir comme une normalité? C'est ce qui est en train de se jouer aujourd'hui. En tout cas, la réérité c'est que tu n'achètes pas un y tout simple de 11,5 %. Tu achètes une place dans la forteresse de Cellor, un rang dans la hiérarchie. Aujourd'hui, ce rang est plutôt, en tout cas, c'est ce qu'on nous dit, Celor s'est engagé contractuellement à servir le coupon STRC, à payer les dividends. PEG tiens toujours à 100 dollars. Tu peux raisonnablement faire confiance en tout cas sur les 6 prochains mois peut-être, on ne sait pas. Mais une place dans la forteresse, ça dépend de l'humeur du propriétaire. La hiérarchie peut littéralement changer. Elle a déjà changé plusieurs fois. Le 5 mai 2026, on l'a vu tout simplement. Quelque chose qui était acquis devient justement non acquis et STRC est passé devant. Et si tuc ou que tu envisages d'en acheter ou si tu veux juste comprendre ce que d'autres entreprises vont copier dans les 18 prochains mois en Europe, ce qui est certain, voici les quatre signaux qu'il faut surveiller. C'est pas un conseil, c'est plutôt des points de chute à faire très attention au site de situation. Le premier c'est la Mnave de stratégie sous un imprimante à argent s'arrête. Aujourd'hui on est en dessous de 1 et dashboard est public. Mise à jour tous les 15 secondes. Tu peux aller vérifier directement sur le site de stratégie. Le deuxième c'est Bitcoin. Sous les 90000 ou 80000 pendant 6 mois consécutifs, les réserves de cash de stratégie vont s'épuiser. Aujourd'hui, on est à 81000 et on est potentiellement au milieu du cycle de be market. 3è point c'est le volume de STRC. Si tu vois que les volumes baissent littéralement, c'est veut dire qu'il va avoir moins d'acheteurs. Moins d'acheteurs, ça veut dire potentiellement ici un P qui va descendre petit à petit. Le 4e, c'est Polymarket. La probabilité que BTC soit vendu par stratégie en 2026. Au-dessus de 60 %, le marché considère que la vente est imminente. Aujourd'hui, on a 48 %. Qu'est-ce qui va se passer si jamais il y a un BTC qui est vendu par Michael Sellor? Alors, quand l'un de ces quatre indicateurs bouge dans la mauvaise direction, c'est plutôt un signal pour moi. Quand deux bougent ensemble, ça devient sérieux. qu'en 3, c'est probablement trop tard pour réagir calmement. C'estor ici pour moi n'a pas inventé ce mécanisme. Il a été le premier à le rendre visible, visible et le mettre de cette forme-là. Ce qui s'est passé après pour l'or en tout cas dans les années 70 pour le dollar, pour les épargnants américains et européens et pour la stabilité financière mondiale. C'est exactement ce dont on parlera peut-être dans une prochaine vidéo si jamais ça vous intéresse. Dans tous les cas, comprenez que la mécanique que l'on voit aujourd'hui dans STRC, c'est pas une question d'avoir peur ou pas. C'est une véritable tentative de révolution d'un marché qui est vieillissant avec un actif qui est considéré comme étant l'actif le plus rentable au monde, Bitcoin. Est-ce que c'est positif pour Bitcoin court terme ou long terme? Malheureusement, on est incapable de le savoir et c'est un paril en tout cas qui est risqué. Dans tous les cas, est très loin d'être bête. Il a certainement planifié beaucoup de choses mais il faut faire attention parce que oui, si on n'est pas bête, on peut être aussi manipulateur comme on a pu le voir à plusieurs reprises et je pense que les holders de Bitcoin qui potentiellement à un moment donné l'aduler vont commencer à le haïir. Il va falloir voir la capacité que l'on peut avoir nous-même à pouvoir feeder quelqu'un qui détient 818000 bitcoin. Ne l'oublions pas, si jamais des ventes sont trop appentantes et que la confiance disparaît, à ce moment-là, il risque d'avoir un effet comme d'habitude de foule et de peur excessive. Dans tous les cas, j'espère que cette vidéo vous a aidé à comprendre ce qui se passe, ce qu'est le STRC, les implications que ça peut avoir pour ne pas réagir à l'émotion, car l'émotion, c'est toujours le plus compliqué. Et si jamais vous voulez vous découvrir en tant qu'investisseur, vous avez un petit questionnaire qui est en commentaire en description qui vous aide à comprendre quel type d'investisseur vous êtes avec votre profil d'investisseur. Quelles sont vos forces, vos faiblesses. C'est gratuit, ça prend une scène de minutes à faire et ça peut changer vraiment votre façon de réagir. Je vous dis à très vite pour une nouvelle vidéo.